原油 | 中美经贸会谈 对国际原油供需及趋势的影响

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中美日内瓦经贸会谈联合声明5月12日发布。美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。90天内两国对等关税税率将降至10%。采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。 那么在中美宣布最新经贸会谈结果后，对原油市场的影响如何？

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中美达成新的关税协议，布伦特成功守住60美元关口

图1国际原油（布伦特）价格走势图（单位：美元/桶）

数据来源：隆众资讯

5月12日的中美经贸会谈声明无疑是一针“强心剂”，国际油价盘中应声拉涨，布伦特涨幅一度逼近2美元/桶，主要原因是此前市场对需求前景的忧虑，主要来自于美国高企关税政策的压力，而此番关税大幅削减，提振市场对未来需求端的信心，同时也意味着布伦特短期内暂无跌破60美元关口风险，成功守住60.23美元/桶的年内最低点。

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复盘2-5月美国加征关税带来影响

图2 2025年2-4月国际原油价格及美国关税影响走势图（单位：美元/桶）

数据来源：隆众资讯

美国加征关税政策启动后，影响最为显著的首先是国际油价走势，由于担心美国加征关税引发新的贸易争端风险，原油需求预期骤然转弱，导致价格大幅下滑。自2月初中美加征关税开启，至5月12日中美公布经贸会谈结果，期间布伦特原油期货从76.2美元/桶跌至63.91美元/桶，下跌12.29美元/桶、跌幅高达19.23%。

表1 2025年中国自美国进口原油数量变化趋势统计表（单位：万吨）

数据来源：海关总署

此前美国加征关税除对国际油价走势的影响较为显著外，中国自美国进口原油数量也出现明显下滑。可以看出，自2月美国开启加征关税后，美国来源的进口原油数量下跌明显，海关数据显示今年第一季度国内自美进口原油数量已经同比下滑26.95%。

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中美经贸会谈结果积极，第二季度国际油价存回升空间

中美经贸会谈结果向好，意味着前期国际油价下滑的核心利空逻辑已被转变。不过从5月12日盘中表现来看，油价涨幅先是大幅拉升而最终收盘时收窄，反映出两点：一是市场已部分消化中美关税下调预期，二是90天的暂停期仍有不稳定性因素，业者依然存在谨慎看好情绪。

表2 当前国际原油市场主要影响因素一览

数据来源：隆众资讯

虽然中美经贸会谈带来积极结果，但从上表可以看出，市场多空博弈特征延续，第二季度国际油价有望获得回升动力，但短期内迅速重返加征关税前的点位仍有难度。市场对需求预期的情绪虽有改善，但疲软现状改善需要时间。此外由于OPEC+5-7月的增产计划已经基本敲定，国际原油供需关系也将朝着供应略显充裕的方向发展，将对油价的反弹空间形成抑制。

图3 全球原油供需关系趋势预测（万桶/日）

数据来源：EIA、隆众资讯

展望后市，由于加征关税带来的利空风险已经减弱，且中美关税拥有90天的暂停期，因此第二季度国际油价存在一定回升空间。同时历史年份来看，大数据统计得出的规律是第二季度通常是一年中油价的高地，叠加美国夏季出行高峰将在5月下旬开启，传统燃油消费旺季利好也将浮现。不过布伦特价格目前与加征关税前仍有超过10美元/桶的差距，在OPEC+增产及局部地缘利空影响下，想要一蹴而就、填平差距仍存不小难度。但无论如何，中美经贸会谈的积极成果将加固国际油价的底部支撑，对布伦特而言60美元关口难以被轻易跌破，62-73美元/桶可能成为第二季度油价的主流运行区间。