国际大豆等：价格走势及库存变化分析

【国际大豆市场近期态势复杂】CBOT大豆呈现较大幅度上涨，受美玉米上涨带动。近期国际大豆市场基本面变化不大，产区天气良好，阿根廷产区未来一周偏干，两周后降雨改善，巴西南部地区降雨好转，北部及中西部降雨减少。长期来看，月度供需报告对美国未调整，供应端维持高位，巴西各机构对产量有小幅调整，总体供需偏宽松，阿根廷产量下调，全球大豆市场以增产增库存为主，价格重心难上移。近端美豆市场销售意愿强，出口销售阶段性走弱，出口检验数据偏低，巴西出口有压力但预计出口量仍大，阿根廷关注农户销售情况。在此背景下，国际大豆市场进一步上涨难度大。 国内豆粕盘面走势偏强，月间价差反弹，现货市场偏紧。单边受成本端支撑偏强运行，月间价差影响有限，成交阶段性走弱后反弹，提货动力放缓，油厂开机率回升，现货紧张情况或好转，中期大豆到港量低，豆粕或继续去库。截至 2 月 14 日当周，油厂大豆实际压榨量 194.37 万吨，开机率 54.64%，大豆库存 546.85 万吨，豆粕库存 43.39 万吨。 菜粕盘面偏强，豆菜粕价差走弱，近月月间价差震荡。单边受豆粕影响，因库存见顶且需求较好走势较强，月间价差有压力。近期豆粕现货基差强，菜粕需求好转，预计高位去库为主。中期菜籽供应或减少，政策端有不确定性。截至 2 月 14 日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量 9.45 万吨，开机率 25.19%，菜籽库存 42.4 万吨，菜粕库存 3.55 万吨。 交易策略方面，单边预计短期震荡运行，套利为 M59 反套、RM35 反套，期权为看跌海鸥期权。